Dalam
melakukan analisis terhadap pengambilan keputusan investasi, dikenal
suatu metode yang disebut dengan Top Down Analysis. Secara umum,
pengambilan keputusan menurut metode ini dilakukan dengan melihat
kondisi perekonomian secara makro (umum), kemudian lebih lanjut ke
sektor-sektor industri secara spesifik untuk melihat sektor mana yang
diuntungkan dengan kondisi ekonomi makro yang ada, baru kemudian melihat
ke salah saham secara individual untuk melihat saham mana yang paling
bagus dalam industri tersebut. Metode ini merupakan metode yang umumnya
digunakan oleh para Manajer Investasi dalam mengelola reksa dananya. Dan
Kondisi perkembangan Inflasi merupakan salah satu faktor yang menjadi
perhatian Manajer Investasi dalam pertimbangannya.Pernahkah anda bertanya, apa sebenarnya hubungan antara membaiknya peringkat surat hutang indonesia, naik turunnya tingkat inflasi dan suku bunga, perubahan rasio hutang terhadap GDP, besar kecilnya cadangan devisa, harga minyak, panas dinginnya suhu politik, serta berita-berita makro ekonomi lainnya dengan perkembangan nilai aktiva bersih (NAB) reksa dana?
Berita-berita
dengan topik di atas tentu sudah tidak asing bagi investor sekalian
yang senantiasa mengikuti perkembangan melalui berbagai media massa di
Indonesia. Berita tersebut kadang positif, kadang negatif, terkadang
juga datar-datar saja. Tidak jarang sisi positif dan negatif dari berita
baik yang berasal dari dalam negeri ataupun luar negeri dan dikaitkan
dengan perkembangan investasi di Indonesia.
Berita
baik dan berita buruk datang silih berganti. Terkadang berita tersebut
datang begitu cepatnya sehingga situasi bisa berubah dengan cepat hanya
dalam hitungan hari. Yang dibutuhkan untuk menjadi seorang investor yang
baik adalah suatu pemahaman, mana berita yang memiliki
dampak signifikan dan mana yang tidak? Kemudian, apakah dampak dari
berita tersebut hanya sementara atau berdampak terhadap investasi jangka
panjang?
Untuk
memahami secara sederhana, bagaimana dampak makro ekonomi dalam
mempengaruhi harga instrumen investasi di Indonesia, mari kita lihat
bagan sebagai berikut:
1. Inflasi dan BI Rate
Inflasi
berarti kenaikan harga barang secara umum. Lembaga yang menghitung
besar kecilnya tingkat inflasi di Indonesia adalah BPS (Biro Pusat
Statistik). Sementara BI Rate (Bank Indonesia Rate) adalah tingkat suku
bunga yang dijadikan sebagai salah satu acuan dalam menetapkan besar
kecilnya tingkat deposito dan persentase bunga pinjaman. Lembaga yang
berwenang dalam menetapkan besar kecilnya BI rate adalah Bank Indonesia
(BI).
Pada
saat tingkat inflasi terlalu tinggi, Bank Indonesia akan menaikkan BI
Rate. Secara teoritis, kenaikan BI rate akan menyebabkan bunga pinjaman
bank menjadi meningkat. Akibatnya kegiatan produksi akan berkurang
karena semakin mahal dan terjadi permintaan terhadap barang. Karena
permintaan semakin kecil, maka harga barang akan turun. Hal yang
sebaliknya berlaku ketika inflasi terlalu rendah dan suku bunga
diturunkan. Biaya produksi akan semakin murah menyebabkan kegiatan
produk semakin bertambah. Kenaikan produksi akan memicu kenaikan
permintaan barang dan pada akhirnya menyebabkan harga barang menjadi
naik (terjadi inflasi).
Dalam
kaitannya dengan investasi, pada saat suku bunga dinaikkan, orang akan
memilih alternatif deposito yang memberikan bunga lebih tinggi.
Akibatnya instrumen saham dan obligasi dijual sehingga menyebabkan harga
saham, obligasi dan reksa dana turun. Sebaliknya pada saat suku bunga
diturunkan, investor akan mencari alternatif yang memberikan hasil
investasi lebih tinggi dibandingkan deposito yaitu saham dan obligasi.
Akibatnya terjadi permintaan yang besar pada saham dan obligasi yang
menyebabkan harga saham, obligasi dan reksa dana naik.
2. Pertimbangan dalam memutuskan tingkat BI Rate
Perlu
diketahui bahwa BI rate bukan satu-satunya alat bagi Bank Indonesia
dalam mengendalikan tingkat inflasi. Selain itu, pertimbangan besar
kecilnya BI rate juga bukan hanya didasarkan pada tingkat inflasi
semata. Ada faktor-faktor lain yang menentukan seperti:
- Kestabilan nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing. Tingkat BI rate yang tinggi akan menyebabkan dana asing mengalir ke Indonesia dan sebaliknya tingkat BI rate yang rendah akan menyebabkan dana asing keluar dari Indonesia.
- Selisih dengan suku bunga AS antara tingkat suku bunga di Indonesia dengan tingkat suku bunga (Fed Fund Rate) di Amerika. Semakin besar selisihnya, maka semakin menarik pula negara Indonesia menjadi negara tujuan investasi. Dengan kata lain, apabila pemerintah AS menaikkan tingkat suku bunga sementara suku bunga Indonesia masih tetap, maka hal tersebut akan mengurangi daya tarik Indonesia sebagai negara tujuan investasi.
- Peringkat Surat Hutang Indonesia. Peringkat surat hutang menyatakan kualitas kemampuan suatu perusahaan / negara dalam melunasi kewajibannya. Negara yang memiliki peringkat hutang yang lebih baik dapat memberikan tingkat bunga yang lebih rendah dibandingkan negara dengan peringkat hutang yang lebih rendah. Oleh karena itu, penurunan spread dengan fed fund rate belum tentu berdampak negatif asal diikuti dengan peningkatan peringkat surat hutang Indonesia.
- Kondisi perekonomian negara yang ditentukan oleh indikator seperti GDP (Gross Domestic Product) dan Cadangan Devisa. Kedua indikator tersebut bisa diibaratkan sebagai penghasilan dan tabungan bagi suatu negara. Idealnya suatu negara yang sehat memiliki penghasilan yang terus bertambah (pertumbuhan GDP positif), hutang yang tidak terlalu banyak (rasio hutang terhadap GDP yang kecil), dan punya simpanan untuk kondisi ketidakpastian di masa mendatang (cadangan devisa yang banyak). Hal di atas akan menjadi pertimbangan positif saat penilaian terhadap peringkat surat hutang Indonesia dilakukan.
- Faktor tidak tetap adalah faktor yang dapat mempengaruhi keputusan Bank Indonesia dalam penetapan BI rate namun sifatnya tidak permanen dan berubah sewaktu-waktu. Contoh, lonjakan harga minyak yang signifikan, kondisi ekonomi global, atau yang sekarang sedang menjadi perhatian seperti perkembangan hutang Eropa, Perkembangan China dan kondisi US, dan faktor2 lainnya yang bisa muncul sewaktu-waktu. Faktor inilah yang paling tricky, selain tidak jelas apa hubungannya terhadap keputusan BI Rate, efeknya juga bisa langsung ke harga saham, obligasi dan reksa dana. Terkadang logika dan hubungan antara kejadian tersebut dengan Indonesia hampir tidak ada, namun seolah-olah hal tersebut menjadi faktor utama yang menggerakan harga di pasar. Umumnya faktor ini yang menjadi perhatian investor dan analisa dalam meramalkan pergerakan harga dalam jangka waktu dekat.
Berdasarkan
bagan di atas, dapat diambil kesimpulan bahwa data makro ekonomi yang
menjadi pertimbangan utama dalam berinvestasi adalah BI Rate dan Inflasi.
Dalam proses perjalanannya, penetapan besar kecilnya BI rate juga akan
mendapat pengaruh-pengaruh baik dari faktor eksternal maupun internal.
Hal yang harus dipahami oleh investor adalah bahwa Kenaikan BI rate dan
Inflasi akan berdampak negatif bagi investasi dan sebaliknya penurunan
BI rate dan inflasi akan berdampak positif terhadap investasi.
Meski demikian, efek Inflasi dan BI Rate terhadap inflasi menurut penelitian kami lebih memiliki pengaruh ketika bergerak sedang naik atau sedang turun. Jika kondisinya flat, kondisi cenderung lebih sulit untuk dianalisis karena perhatian investor terpaku pada faktor-faktor tidak tetap
(seperti yang dijelaskan di atas) yang berubah setiap hari. Meski
demikan, dalam prakteknya sangat mungkin sekali investor dalam jangka
pendek akan menemui kondisi investasi yang bertolak belakang dengan
kondisi BI rate dan Inflasi. Jadi memang faktor ini bukan satu-satunya
hal yang menyebabkan naik turunnya harga instrumen investasi namun dalam
pandangan kami merupakan faktor penting yang menjadi penggerak harga
instrumen investasi.
Demikian
artikel ini, semoga bermanfaat dan bisa menjawab pertanyaan anda. Atas
perhatiannya saya mengucapkan banyak terima kasih.
Tidak ada komentar:
Posting Komentar